吴新竹／文
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2022年三季度，中国5G手机市占率达37.9%，截至2022年10月，移动互联网用户数达14.62亿户，移动电话用户数达16.82亿户，其中，5G移动电话用户5.24亿户，向2025年56%的5G用户普及率目标迈近。在移动互联网存量用户竞争时代，运营商转向追求更高质量的服务，从而实现更多的户均接入流量、提升单位用户的月贡献收入。
2020年前后，5G投资潮推升了运营商的资本开支，伴随高峰期落幕，运营商的折旧摊销额逐渐下滑，为利润增长创造了空间。近年来数据安全不断受到重视，运营商凭借规模优势开拓云相关增值业务，2022年以来营收增长迅速，以云为核心的数字化服务有望发展为第二增长曲线。
5G与千兆宽带用户数增长
2014年是中国发放4G牌照后的第一年，该年底，中国移动互联网用户总数为8.75亿户；2019年年中，5G牌照发放，该年底，中国移动互联网用户总数为13.19亿户。相应地，2014年，国内市场4G手机出货量占手机整体出货量的37.8%，2019年4G手机出货量占比攀升至92.3%，4G时代基本完成了移动互联网的普及，用户数趋于稳定。2022年10月，中国联通5G套餐用户累计达2.05亿户，占“大联接”用户的比例为24.1%；中国移动5G套餐用户数为5.72亿户，占移动业务客户总数的58.7%；中国电信为2.57亿户，占比65.8%。
工信部数据显示，2022年1-10月，电信业务收入累计完成1.32万亿元，同比增长8%，5G移动电话用户达5.24亿户，比上年末净增1.69亿户，占移动电话用户总数的31.1%；移动互联网用户数达14.62亿户，10月份户均移动互联网接入流量DOU达到16.12GB，同比增长12.5%。截至10月末，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达5.83亿户，比上年末净增4745万户。其中，100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达5.47亿户，占总用户数的93.8%，较上年末提升0.8个百分点；1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达8135万户，比上年末净增4676万户，占总用户数的13.9%，较前三季度提升0.8个百分点。
东兴证券指出，4G时代起，运营商为了争夺新用户，展开了激烈的价格战，叠加后期提速降费的影响，各运营商的用户ARPU值下降较快：2010-2019年，中国移动ARPU值复合降幅为4.3%，中国电信为-1.9%，中国联通为-0.9%。
5G传输未来将广泛应用于对于时延与可靠性要求极高的行业，应用场景包括远程设备操控、自动驾驶等。运营商下一个十年的竞争策略将由低价发展新客户向挖掘现有客户价值转变，4G用户转换成5G可提升价值量，通过捆绑销售视频流量等方式，运营商的ARPU值有望回升。此外，千兆宽带渗透率的提升带动用户价值的提升：2022年前三季度，中国电信移动用户ARPU值为45.5元，宽带综合ARPU值达到46.6元；中国移动移动业务ARPU值为50.7元，同比增长1%，家庭客户综合ARPU值为41.1元，同比增长3.2%，有线宽带ARPU值为34.8元，平均每月每户手机上网流量DOU为13.6GB。
折旧摊销比例走低
截至2020年年底，全国已开通5G基站71.8万个，其中超过60万个系当年新建开通，2021年新建开通5G基站65.4万个；截至2022年10月末，5G基站总数达225万个，比上年末净增82.5万个。在此过程中，三大运营商的5G资本开支稳定在高位，2021年全年5G资本开支略低于2021年年初规划，中国移动5G相关实际资本开支1004.29亿元，占比54.70%，低于2021年年初计划制定的1100亿元；中国电信5G资本开支380亿元，占比43.8%，略低于2021年年初制定的397亿元计划；中国联通2021年5G相关资本开支实际完成320.5亿元，占比46.5%，略低于2021年年初制定的350亿元计划。
中国移动预计2022年资本开支1852亿元，其中5G相关资本开支约1100亿元，占比59.4%；中国电信预计2022年资本开支为930亿元，其中5G网络投资340亿元，占比36.6%；中国联通5G的投资额保持在350亿元左右。5G建设高峰期过后，运营商的资本开支结构或将发生转变。中国移动向投资者表示，2022年是三年（2020-2022年）投资高峰期的最后一年，如无重大特殊事项，2023年起公司资本开支将不再增长，并呈现逐渐下降的趋势，计划三年后资本开支占收比降至20%以内。
另一方面，运营商通过网络共建、低频段频率资源利用等方式降低建设运营成本。2021年1月，中国移动与中国广电共建共享700MHz无线网络，中国移动向中国广电有偿共享2.6GHz网络，先行承担协议约定范围内700MHz 5G无线网络全部建设费用，并享有该无线网络资产的所有权。中国广电向公司支付网络使用费，可分阶段向公司购买50%的700MHz 5G无线资产。近日，工信部批准中国联通将现用于2G/3G/4G系统的904-915/949-960MHz频段，即900MHz频段频率资源重耕用于5G系统，业内认为，900MHz组网可减少基站的数量，降低建设运营成本，有利于5G网络及应用的深度普及。
三大运营商的固定资产折旧、无形资产摊销呈见顶回落趋势。2022年上半年，中国移动的固定资产和投资性房地产折旧从上年同期的994.72亿元略降至994.64亿元，中国联通从上年同期的329.82亿元下降至310.22亿元，中国电信从上年同期的345.32亿元微升至346.94亿元。港股报表显示，前三季度，中国移动折旧和摊销占营业收入的比例为20.6%，较上年同期下降了1.8个百分点，中国联通和中国电信折旧及摊销占营业收入的比例分别为24.1%和19.43%，分别处于2014年三季度及2018年三季度以来最低水平。
云业务持续增长
2022年上半年，中国移动应用及信息服务业收入为979.88亿元，其中云收入达234亿元，同比增长103.6%，公司对外可用IDC机架达42.9万架，净增2.2万架，公司加强云网、云边、云数、云智融合发展，累计投产云服务器59.3万台，净增11.2万台；中国电信产业数字化服务收入为589.32亿元，其中天翼云收入达281亿元，同比增长100.8%，IDC业务收入达到179亿元，同比增长11.1%，公司目前拥有700多个数据中心，IDC机架达到48.7万架，机架利用率达到72%，上半年累计完成资本开支417亿元，其中产业数字化投资101亿元、云业务投资52亿元、IDC投资26亿元。
中国联通上半年产业互联网实现收入369亿元，数据中心机柜利用率超过68%，实现收入124亿元，同比提升13.3%，IDC机架数较上年底提升1.9万架，总数达到32.9万架。公司前三季度产业互联网业务占主营业务收入的比达到22.2%，同比提升3.8个百分点；联通云实现收入268.7亿元，同比提升142%；IDC实现收入186.1亿元，同比提升12.9%。
东吴证券认为，运营商在基础网络资源方面具备天然优势，大型的数据中心、丰富的带宽资源和高速的网络速度将助力运营商在云计算赛道布局，运营商是中国数字化转型中最安全、坚实的信息化底座的核心环节。西部证券指出，运营商有望凭借规模优势开拓云相关增值业务的第二增长曲线，提振整体盈利水平，2022年资本开支结构分配中，中国移动主要向传输网及业务支撑网倾斜，二者占比从此前的24.6%、14.0%提升至2022年的25.6%和16.6%，算力网络资本开支将达480亿元，落实国家“东数西算”工程部署；中国电信的产业数字化投资预计增加62%，云资源算力投入将达140亿元，计划新增16万台云服务器。
云服务方面，2020年公有云前三位阿里云、天翼云、腾讯云的市场份额分别为35.6%、13.3%和10.5%。近日，市场流传出运营商与互联网公司“混改”的消息，中国联通下属子公司联通创投与腾讯创投新设合营企业案于2022年10月获无条件批准，其中联通创投、腾讯产投、员工持股平台将分别持有合营企业48%、42%、10%的股权。中国联通表示，合营企业主要从事内容分发网络（CDN）和边缘计算业务，立足于自主研发，形成完整的CDN/MEC平台能力、运营能力和产品创新能力；自2017年8月腾讯成为中国联通的战略股东以来，双方已经在数据中心、云服务等领域有所合作。中国电信曾与阿里巴巴、字节跳动、哔哩哔哩等20多家头部互联网公司合作推出多款满足用户大流量应用需求的定制移动流量产品，但尚无战略合作协议签订。中国移动的上海、重庆等子公司则与京东开展过多次业务合作。